国金证券发布说合诠释注解称，初次掩盖康耐特光学（02276），给以“增捏”评级，预测公司2024/2025/2026年归母净利润辩认为4.16/5.05/6.04亿元，同比+27.1%/+21.5%/+19.7%。斟酌到公司传统业务稳中有进，新兴业务具备较大后劲，后续成长旅途明晰，指标价30.9港元。

国金证券主要不雅点如下：

举座剖释：

供应链制造智商超卓，高折射各异化碎裂霸占市集。公司看成国内镜片第一制造企业，2018至2023年营收CAGR达到12.80%；净利润CAGR达到26.98%，24H1收入/净利增速17.85%/31.63%，受益于家具结构优化、客户开垦等，角落成长呈加快趋势。

1）圭臬化镜片高折射率场地明晰，定制镜片盈利上风突显。24H1公司1.67/1.74折射率圭臬化镜片营收同比+15.4%/+31.1%。定制镜片毛利率较圭臬化镜片毛利率高约20pct。

2）自动化强化资本管控，普及东谈主效、强化品性褂讪性。东谈主均创收从21年的55.8万元普及至23年的71.8万元。

成长初始一：

AI硬件落地开垦新篇章，获歌尔投资细目性普及。公司主要作念贴合式镜片有盘算推算，当今已奏效树立XR研发就业中心，并在泰国购置地盘以相沿XR家具的坐褥，有望掩盖对好意思敞口；公司于24年12月23日发布向歌尔配售5332.5万股（占公司配售前、配售后12.5%、11.1%的股份），配售价为15.86港元/股，净筹8.28亿港元，25年1月6日配售已完成；24年12月29日晚公司公告歌尔已与康耐特多少现存鞭策（控股鞭策以外）协商收购不逾越4280万股（占公司配售前/配售后10.0%/8.9%的股份），若配售+收购完成，展望歌尔将捏有公司股份20%。依托恒久积攒的定制化镜片智商，后续有望碎裂海表里头部客户。

成长初始二：

自主品牌缔造加深，传统需求老树新芽初始客单普及。近视防控带动家具升级、高折射型家具适合破钞者好意思不雅需求，公司借助高性价&前瞻布局解围国内市集，从2018年至2023年，公司国内营收占比捏续飞腾，2023年已达到32.7%，较2018年普及18pct，2023/24H1国内业务营收达到了5.8/3亿元，同比+28.66%/+22.7%，国内收入占比从20年的23.8%普及至24H1的30.9%。

【免责声明】本文仅代表作家本东谈主不雅点，与和讯网无关。和讯网站对文中述说、不雅点判断保捏中立，不合所包含践诺的准确性、可靠性或齐备性提供任何昭示或默示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担一起牵累。邮箱：news_center@staff.hexun.com